Iceberg estratégia de negociação

Ordem do Iceberg.

O que é uma 'Ordem Iceberg'?

Os pedidos de iceberg são grandes pedidos individuais que foram divididos em ordens de limite menores, geralmente por meio do uso de um programa automatizado, com o objetivo de ocultar a quantidade real do pedido. O termo "iceberg" vem do fato de que os lotes visíveis são apenas a "ponta do iceberg" dado o maior número de pedidos de limite prontos para serem colocados.

Ordem de compra em parêntesis.

Ordem de escala.

Encomendar

QUEBRANDO PARA BAIXO 'Ordem Iceberg'

Muitos investidores institucionais usam as ordens do iceberg para comprar e vender grandes quantidades de títulos para suas carteiras sem desviar o mercado. Somente uma pequena parte de todo o pedido é visível nos livros de pedidos do Nível 2 a qualquer momento. Ao mascarar grandes tamanhos de pedidos, a ordem do iceberg reduz os movimentos de preços causados ​​por mudanças substanciais na oferta e na demanda de uma ação.

Por exemplo, um grande investidor institucional pode querer evitar a colocação de uma grande ordem de venda que possa causar pânico. Uma série de ordens menores de venda limitada pode ser mais palatável e disfarçar a extensão da pressão de venda. Por outro lado, um investidor institucional que queira comprar ações pelo menor preço possível pode querer evitar colocar uma grande ordem de compra que os operadores possam ver e aumentar as ações.

Identificando Pedidos Iceberg.

Os comerciantes podem identificar pedidos de iceberg, procurando por uma série de ordens de limite provenientes de um único criador de mercado que parece reaparecer constantemente. Por exemplo, um investidor institucional pode quebrar uma ordem para comprar um milhão de ações em dez ordens diferentes para 100.000 ações cada. Os comerciantes devem observar atentamente para entender o padrão e reconhecer que essas ordens estão sendo preenchidas em tempo real.

Os investidores que buscam capitalizar essas dinâmicas podem entrar e comprar ações logo acima desses níveis, sabendo que há um forte apoio do pedido do iceberg de US $ 10,00, criando uma oportunidade para aumentar os lucros. Em outras palavras, a (s) ordem (s) do iceberg pode (m) servir como áreas confiáveis ​​de apoio e resistência que podem ser consideradas no contexto de outros indicadores técnicos.

Por exemplo, um day trader pode notar altos níveis de volume de vendas a um determinado preço. Eles podem, então, olhar para o livro de pedidos do Nível 2 e ver que a maior parte desse volume é proveniente de uma série de ordens de venda do mesmo fabricante de mercado. Uma vez que este poderia ser o sinal de uma ordem de iceberg, o comerciante do dia pode decidir vender em baixa o estoque devido à forte pressão de venda do fluxo constante de ordens de venda limitadas.

Mais um passo.

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Por que eu tenho que completar um CAPTCHA?

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O que posso fazer para evitar isso no futuro?

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Se você estiver em um escritório ou em uma rede compartilhada, poderá solicitar ao administrador da rede que execute uma verificação na rede procurando dispositivos configurados ou infectados incorretamente.

Outra maneira de evitar essa página no futuro é usar o Privacy Pass. Confira a extensão do navegador na loja de complementos do Firefox.

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Mercados Mecânicos.

Recentemente discuti a inseparabilidade entre a previsão do preço de um instrumento e a antecipação do fluxo de pedidos. Mas, às vezes, é possível prever diretamente o fluxo de ordens a partir das assinaturas de algoritmos de execução ou até mesmo certos tipos de ordens de troca. Nesta postagem, veremos exemplos de padrões comuns em dados de mercado que têm uma associação com pedidos futuros. Também descreverei uma estratégia de negociação simples com um desses padrões como principal recurso.

Uma ordem de reserva (também chamada de ordem de iceberg & # 8221; ou & # 8220; ordem de MaxShow & # 8220;) é uma ordem de repouso que é programada para ter sua quantidade recarregada de alguma forma após sua execução. Eu acredito que a existência de ordens de reserva é motivada pelos participantes & # 8217; desejo de esconder toda a extensão de suas intenções comerciais. Um pedido de reserva, por exemplo, pode exibir 200 compartilhamentos a qualquer momento, quando seu tamanho total é muitas vezes maior. Aqui está uma ilustração simplificada de como eles funcionam:

O trader envia uma ordem de reserva para comprar 5.000 ações da AAPL por US $ 100, definindo a ordem para exibir 200 ações a qualquer momento. Os dados de mercado mostram um novo lance de US $ 100 para 200 ações. Alguém negocia com esse lance de US $ 100. Um novo lance de 200 ações por US $ 100 aparece nos dados de mercado. Os passos 3 e 4 se repetem até que as 5000 ações completas sejam executadas, o preço se afaste ou o comerciante cancele o pedido.

Veja p56-60 deste documento da Nasdaq Nordic para exemplos mais detalhados.

Você pode imaginar que as ordens de reserva, porque elas tendem a ser grandes e valem a pena serem escondidas, têm um alfa substancial. Você provavelmente também pode ver como eles podem deixar uma assinatura bastante óbvia nos dados de mercado. Então, vamos verificar. Aqui está um gráfico do desempenho de alguns tipos de pedidos reabastecidos.

Painel superior: lucro ou prejuízo médio por ação versus distância no tempo do evento de mercado. Para eventos marcados com & # 8220; Order-Add & # 8221; a linha segue a trajetória de preço de mercado em relação ao preço do pedido e a hora da aparência. Eventos marcados com & # 8220; Execução & # 8221; siga a trajetória de preço de qualquer uma dessas ordens que posteriormente sejam negociadas, em relação ao preço de execução e ao tempo. O preço de mercado & # 8221; aqui é o ponto médio do Nasdaq, não o último preço negociado como nos posts anteriores, e é ponderado respectivamente pela quantidade de ordem / adição de ordem. A visualização do ponto médio facilita a visualização do retorno do nível de preço e do snapback de preço de mercado que se segue. Gráfico é mais de 6 dias em agosto e exclui taxas e descontos. Painel inferior: Ações negociadas na Nasdaq versus tempo do evento (incluindo o volume de qualquer parte desses eventos).

Essas ordens que são o resultado de um refil definitivamente têm alfa perceptível, mesmo quando executadas. O que é um pouco surpreendente, dado que uma grande parte do mercado deveria saber que essas ordens eram potenciais icebergs. Você poderia esperar que, após o primeiro reabastecimento, apenas participantes muito confiantes desejassem negociar com eles, e depois de várias recargas, os operadores ficariam cada vez mais cautelosos. Cerca de 67% dessas ações exibidas são eventualmente preenchidas, uma parte alta por qualquer padrão. De um modo geral, uma alta taxa de preenchimento está associada a um maior impacto no mercado; embora, é claro, não tenhamos nenhuma informação sobre as partes ocultas dessas ordens que não são executadas.

Mais importante ainda, observe como o ponto médio do mercado tende a retroceder após uma negociação, confirmando mais ou menos que muitos pedidos reabastecidos continuam a ser reabastecidos após transações subsequentes. Além disso, observe que a escala de tempo do snap-back é bem forte nos 200.

Faixa de 400us, significativamente maior que o tempo de ida e volta usual para uma negociação de HFT na Nasdaq. Meu palpite é que a Nasdaq lida com pedidos de reserva via computadores externos aos seus principais mecanismos de correspondência. Isso explicaria essa latência, bem como os pedidos de reserva não disponíveis na interface de entrada de pedidos OUCH de alta velocidade. [1] É claro que essas recargas também podem ser devidas a algoritmos de execução operados independentemente da Nasdaq, mas suspeito que muitos são, na verdade, pedidos de reserva. [2]

Antecipando o Fluxo de Pedidos.

Se for esse o caso, este é um ótimo exemplo de manuseio de ordens de troca sendo potencialmente aberto ao que Michael Lewis poderia chamar de front-running [3]. Se as ordens de reserva forem necessárias.

250us para a troca para reabastecê-los, o que acontece se alguém tentar enviar um pedido em antecipação a esse reabastecimento? A latência do câmbio varia de acordo com a situação, e eu mesmo não o testei em situações como essa, mas aposto que um HFT pode ter uma ordem de venda ao vivo antes que uma reserva hipotética seja preenchida pela Nasdaq. [4] Um HFT pode até mesmo excluir seu pedido após algumas centenas de microssegundos se a ordem de reserva não for recarregada por trás dele. Eu não estou dizendo que isso está acontecendo, mas se assim for, o HFT hipotético teria um risco bastante limitado de ser preenchido em situações em que eles não tivessem uma ordem por trás deles na fila, o que geralmente é considerado desejável.

Meu sentimento é que esse tipo de negociação por um HFT seria perfeitamente legal, mesmo que pareça um pouco sombrio. HFTs & # 8217; os departamentos de conformidade podem proibir o flash e excluir rapidamente um pedido se ninguém se juntar ao seu nível de preço, em parte porque esse tipo de atividade pode indicar que uma estratégia espera provocar uma reação do mercado com seus pedidos. Isso não é o que estamos discutindo aqui, mas os departamentos de conformidade estão esperançosamente muito atentos a qualquer negociação que se pareça com manipulação de mercado.

Mas, e se simularmos a próxima coisa mais simples? Não estamos tentando fazer nada muito complicado aqui, então vamos escolher o tipo de desempenho mais alto de eventos de recarga para nossa estratégia imitar. Eventos com recargas que melhoram o BBO no momento da adição executam melhor do que aqueles que ligam o BBO (para o último grupo, aqui está a mesma análise acima). O reencaminhamento de pedidos com mais de 101 partilhas também apresenta um desempenho significativamente melhor. Nossa estratégia será essencialmente copiar essas ordens. Aqui está o desempenho dos negócios simulados que resultam da adição de um pedido de 100 ações * depois que * um desses reabastecimentos ocorrer, com a simulação mantendo suas ordens ativas até que as ordens de reserva suspeitas parem de recarregar:

Painel superior: Lucro ou prejuízo médio com preço de mercado por ação versus distância no tempo de negociações simuladas pela estratégia descrita acima. O preço de mercado & # 8221; Aqui está uma medida do preço negociado em último lugar, e é por isso que você não vê um retorno no preço após uma negociação. Gráfico é mais de 8 dias em agosto (diferente dos dias no gráfico acima). Painel inferior: Ações negociadas na Nasdaq contra o tempo de negociação (excluindo o comércio simulado).

Mesmo essa simples estratégia de negociação parece ser lucrativa. O gráfico acima exclui as taxas e os descontos da Nasdaq de aproximadamente 0,30 cents / share, o que aumenta significativamente a rentabilidade. Tudo dito, pelo menos na simulação, isso faria quase 20k / dia. E isso é apenas enviando 100 ordens de ações para a Nasdaq, com o Nasdaq como o único sinal. Existem outros intercâmbios com comportamentos muito semelhantes, que são passíveis de lidar com esse tipo de estratégia.

Detecção de Padrão Automatizada.

Na simulação, após a execução do pedido, uma vez reabastecido, em frente à ordem simulada, outro refil geralmente vem atrás da ordem simulada. Portanto, essa estratégia simulada ainda antecipa explicitamente o fluxo de pedidos. Mais uma vez, acredito que esse tipo de atividade comercial é legal (não que eu seja um advogado). Mas isso me deixa um pouco desconfortável, e nem eu nem minha empresa usamos esse sinal ou outros semelhantes em negociação ao vivo. Mas, é fácil imaginar esse padrão de dados de mercado sendo usado em estratégias de negociação sem que o operador esteja ciente disso. [5] Quants poderia criar um modelo que procura automaticamente padrões em dados de mercado e os combina em uma previsão estatisticamente, sem realmente observar quais são esses padrões. [6] Esse padrão em particular ocorre com bastante frequência, então acho que muitos métodos de detecção de padrões o encontrariam facilmente.

Também mencionarei que às vezes certos padrões nos dados de mercado não se parecem obviamente com tipos de ordens de troca, mas ainda têm poder preditivo semelhante ao nosso exemplo de ordens de reserva. Abaixo, podemos ver o desempenho anormalmente alto de pedidos que são adicionados logo após o surgimento de outro pedido no lado oposto.

Painel superior: lucro ou prejuízo médio por ação versus distância no tempo do evento de mercado. O preço de mercado & # 8221; Aqui está novamente o ponto médio do Nasdaq, não o último preço negociado. Gráfico é mais de 6 dias em agosto e exclui taxas e descontos. Painel inferior: Ações negociadas na Nasdaq versus tempo do evento (incluindo o volume de qualquer parte desses eventos).

Ordens que fazem parte de sequências de eventos deste tipo são muito altas como você pode ver. Poderia haver todo tipo de razões para isso, incluindo:

Algoritmos de execução que tornam suas cotações mais agressivas quando vêem a disseminação apertar Alguns poderiam ser ordens de reserva como as acima, e estão sendo reabastecidas depois de uma entrada e uma nova ordem no lado oposto (outros algos podem adicionar essa ordem em resposta à ordem). comércio). Tipos de pedidos do Exchange com os quais eu não estou familiarizado com o spoofing, devido a eventos recentes. (Espero que não, e eu duvido). [Edit: Para um exemplo de como o spoofing pode induzir alguém a negociar com uma ordem de reserva no lado oposto, veja este aviso disciplinar da CME]

Ética do uso de assinaturas de ferramentas de negociação algorítmica.

O uso desse sinal específico, que não está diretamente ligado a um tipo de ordem de troca, em uma estratégia de negociação não é ético? Nem eu nem minha empresa o utilizamos (nem nada parecido), mas não vejo problema em fazê-lo. Se alguém quiser usar um algoritmo de execução que deixe uma assinatura estridente nos dados do mercado, é difícil sentir-se muito simpático.

Em última análise, são os comerciantes que submetem essas ordens que são responsáveis ​​pela sua eficácia. Em um mundo ideal, os traders responsáveis ​​por volumes substanciais realizam uma análise cuidadosa de seus métodos de execução e escolhem o melhor para uma dada situação. Tipos de pedidos, como icebergs, são ferramentas algorítmicas projetadas para participantes sofisticados. Eu acho que é importante notar que muitos dos oponentes mais vocais das estratégias de antecipação de ordem também têm uma visão darwinista dos mercados e sentem que os operadores algorítmicos não devem ser protegidos dos spoofers. Essa visão parece estar em tensão com uma objeção às estratégias de antecipação de pedidos que predizem o comportamento de outros algoritmos. Os padrões de dados de mercado acima, mesmo que parcialmente das ordens de reserva, são assinaturas de negociações algorítmicas. Se você não se importa com operadores algorítmicos sendo enganados por spoofers, você não deve se importar com o fluxo de pedidos sendo antecipado usando as informações que eles lançam no mercado.

Melhorias do Exchange.

Dito isso, acho que seria útil se as trocas fossem um pouco mais transparentes sobre o processo de processamento de pedidos. Se, por exemplo, os tipos de pedido que imitam os algoritmos de execução tiverem uma alta latência porque operam em computadores separados do mecanismo de correspondência, talvez a troca forneça estatísticas de latência para que os usuários possam fazer uma escolha mais instruída. Da mesma forma, se uma troca poderia adicionar um recurso trivial para ajudar a obscurecer as ordens de reserva, por que não? Por exemplo, a Nasdaq oferece funcionalidade para pedidos de reserva a serem recarregados com uma quantidade aleatória, presumivelmente com a intenção de ofuscação. Por que não oferecer funcionalidade para pedidos de reserva a serem recarregados em um intervalo de tempo aleatório também? Se recargas não ocorressem em uma faixa estreita de 200-400us, elas teriam sido muito mais difíceis de serem detectadas. Naturalmente, muitos traders poderiam apenas implementar essa funcionalidade em seus próprios algoritmos de iceberg se quisessem. Mas vale a pena mencionar que alguns padrões de dados de mercado, que são prováveis ​​de traders & # 8217; algoritmos (em vez de algoritmos de troca), também parecem ser devidos ao uso de temporizadores não aleatórios & # 8211; portanto, as trocas certamente não estão fora do mainstream aqui.

Algumas pessoas também podem dizer que nossos mercados se tornaram muito complexos e que os comerciantes estão sendo cada vez mais forçados a usar tipos de pedidos que eles não entendem. Eu sou um pouco simpático a esse sentimento e há propostas para reduzir o número de tipos de pedidos. Mas mesmo que os mercados sejam simplificados, os grandes traders ainda devem ler a documentação dos mecanismos de troca de correspondência e de qualquer tipo de pedido que eles planejem usar. A documentação de troca mais detalhada geralmente não tem mais do que algumas centenas de páginas, e tipos específicos de pedidos são geralmente documentados em apenas algumas páginas & # 8211; Tudo isso, embora chato, provavelmente pode ser lido em menos de um dia. No caso de pedidos de reserva na Nasdaq, a descrição reconhecidamente breve fornecida no guia de tipos de pedidos é provavelmente suficiente para que os operadores entendam que as ordens de reserva podem vazar informações valiosas após o reabastecimento. Profissionais de mercado são generosamente recompensados ​​e provavelmente deveriam ler o manual.

Marcação explícita de pedidos de reserva no DirectEdge.

Mais geralmente, as trocas provavelmente devem fazer o melhor que puderem, dentro dos limites de um tipo de ordem, para manter as informações do cliente o mais secretas possível. E, quando eles não o fazem, eles provavelmente devem explicar isso da forma mais clara possível, caso alguns traders não leiam cada documento de troca. No antigo protocolo de dados de mercado do DirectEdge (p9), existe um campo (& # 8220; Flag Replenish & # 8221;) que revela se um novo pedido está associado a um pedido de reserva:

Esta mensagem indica um reabastecimento de uma ordem de reserva existente.

Eu sei que as trocas trabalham muito para proteger as informações do cliente, então fiquei surpreso ao ver isso. Como vimos, não é tão difícil identificar pedidos de reserva de qualquer maneira. Mas mesmo assim, eu não ficaria surpreso se alguns usuários de iceberg ficassem chateados com essa bandeira de ordem. Uma filosofia de distribuição de dados de mercado é que mais divulgação é sempre melhor; O DirectEdge poderia estar operando sob essa suposição quando eles optaram por incluir o sinalizador.

Este campo não é (no meu conhecimento) disseminado no novo protocolo de dados de mercado, usado após a integração do DirectEdge com a plataforma Bats. Na verdade, a documentação de Bats parece enfatizar a importância de manter essa informação em segredo:

Para proteger melhor as ordens de reserva, o BATS lida com execuções contra ordens de reserva da seguinte forma: & # 8230;

Quando a parte exibida da ordem de reserva é atualizada, a ordem é atribuída a uma nova OrderID no feed PITCH. Isso é relatado por um pedido adicional (0x21, 0x22 ou 0x2F) quando o restante é diferente de zero.

De qualquer forma, aqui está um gráfico de como é o mercado na época em que esses pedidos sinalizados foram adicionados e executados:

Painel superior: lucro ou prejuízo médio por ação versus distância no tempo do evento de mercado. O preço de mercado & # 8221; aqui está o último preço negociado EdgeX. Gráfico é mais de 6 dias em agosto e exclui taxas e descontos. Painel inferior: compartilhamentos negociados no EdgeX versus tempo do evento (incluindo o volume de qualquer parte desses eventos).

Parece que essas ordens também contêm informações valiosas. Tal como acontece com as ordens de reserva suspeitas da Nasdaq, ordens maiores com esta bandeira têm maior alfa. Uma estratégia simples que apenas os copia também é lucrativa na simulação. Eu mencionarei que nem eu nem minha companhia usamos esta bandeira (ou qualquer coisa como isto) como um sinal.

Adicionando vs Removendo Liquidez.

Uma coisa que eu gosto em estratégias que imitam ordens de reserva (ou outros padrões) é que elas postam liquidez mesmo que possam ser embaraçosas para qualquer um que as use (novamente, constrangimento não implica em nada ilegal). A negociação passiva, muitas vezes chamada de adição de liquidez ou criação de mercado, é geralmente uma atividade reverenciada, considerada um serviço ao mercado. Adicionar liquidez como parte de uma estratégia explícita de antecipação de pedidos transforma essa imagem em sua cabeça. [7]

As estratégias de negociação anteriores publicadas neste blog removem a liquidez, algo que a mídia geralmente desaprova. Essas estratégias agressivas, que se concentram em negociar com ordens antigas, grandes ou com rótulo MPID, optam por negociar com contrapartes que exibem características sugestivas de origem humana ou de varejo. Assim, é provável que as estratégias sejam negociadas com entidades que querem ser executadas, mesmo que o preço de mercado de curto prazo tenda a se mover através de seus pedidos após a execução. Essas estratégias podem, tecnicamente, remover a liquidez, mas, no que diz respeito às contrapartes, elas fornecem um serviço valioso que merece ser chamado de criação de mercado.

Todas as alterações no Pedido, incluindo alterações no volume (volume visível e total) de uma Ordem de Reserva, são realizadas usando um cancelamento de Pedido seguido por uma inserção de Pedido. Além disso, quando a parte exibível da Ordem é completamente executada dentro do Livro de Ofertas, o não & # 8211; A parte exibível da Ordem é decrementada (mantendo a prioridade de tempo) e uma nova Ordem exibível é enviada ao Livro de Ofertas (com nova prioridade de tempo).

A implementação técnica de algumas funcionalidades do Order significa que as funções são oferecidas com base no melhor esforço. Isto significa que a execução pode estar sujeita às chamadas condições de corrida & # 8217; e que o resultado pode ser afetado por outras ordens (recebidas). Por exemplo. a atualização do volume aberto ou exibido de uma Ordem de Reserva é feita no momento em que outros Pedidos podem estar entrando no Livro de Ofertas, deixando assim a prioridade do Pedido da atualização não & # 8211; determinístico.

A Nasdaq Nordic usa a tecnologia Inet, por isso é um palpite razoável que seus mercados americanos tenham uma lógica semelhante de manipulação de pedidos. Mas, seria ótimo se a Nasdaq pudesse fornecer alguma orientação esclarecedora. É um sinal do estado da divulgação (que melhorou drasticamente nos últimos anos) em bolsas de valores dos EUA que às vezes você precisa ler a documentação de análogos estrangeiros para entender como eles funcionam.

[2] As encomendas de reservas representam cerca de 8% do volume na NYSE Arca e cerca de 4% na NYSE. Não me surpreenderia se eles também fossem muito comuns na Nasdaq.

[3] Eu, e outros, certamente não chamaria isso.

[4] Veja [1] para a descrição da Nasdaq Nordic de recargas de pedidos de reserva com prioridade não determinística na fila.

[5] Este, novamente, não é o caso para mim ou minha empresa.

[6] Isto não é um conselho, mas não seria uma péssima idéia para os departamentos de compliance pedirem aos desenvolvedores uma lista de todos os sinais padrões usados ​​nas estratégias de negociação. Os desenvolvedores podem adicionar sinais automaticamente sem realmente observá-los, mas não há motivos para que a conformidade não seja revisada antes de serem usados ​​em negociações ao vivo. A menos que existam dezenas de milhares de recursos, nesse caso, ainda será possível criar ferramentas automatizadas para verificar se há comportamento potencialmente problemático.

[7] É claro que você pode imaginar usando os padrões de pedidos que observamos em outras estratégias que removem a liquidez. Eu sinto que apenas copiar os pedidos antecipados é o método mais puro de capturar alguns de seus alfa.

Uma ordem de iceberg é um tipo de ordem colocada em uma troca pública. O valor total do pedido é dividido em uma parte visível, que é informada a outros participantes do mercado, e uma parte oculta, que não é. Quando a parte visível do pedido é atendida, uma nova parte da parte oculta do mesmo tamanho se torna visível.

Como exemplo, suponha que um participante do mercado faça um pedido na Bolsa de Valores de Londres para comprar 1.000 ações da AAAA de ações a não mais do que 120 p / ação, com uma porção visível de 100 ações. Outros traders verão uma ordem de compra de 100 ações a 120p, com as outras 900 restantes 'ocultas' ou ocultas. Se alguém fizer um pedido para vender 100 ações a 120, a parte visível será atendida. Uma nova ordem visível para comprar 100 a 120 aparecerá no livro de ordens, e um pedido para comprar 800 ações permanecerá oculto.

As ordens Iceberg são permitidas sob as regras Mifid, que reforçam a transparência da negociação de valores mobiliários na União Europeia, através da renúncia de "gerenciamento de pedidos" à transparência pré-negociação. Esta renúncia significa que os pedidos podem ser ocultados do mercado, se isso for feito para facilitar as estratégias de negociação que poderiam ser realizadas sem ordens ocultas. No caso de pedidos de icebergs, isso significa que, em vez de colocar uma ordem de iceberg, um participante de mercado poderia fazer uma ordem de limite normal e substituí-la por uma nova ordem para a mesma quantia toda vez que for atendida. Como não há diferença no que os outros participantes do mercado veriam, a ordem do iceberg simplesmente torna mais fácil executar essa estratégia automaticamente e não oferece nenhuma vantagem injusta.

As bolsas decidem quais dentre várias ordens com o mesmo nível de preço devem ser executadas primeiro usando prioridade de tempo ou 'primeiro a chegar primeiro a ser servido'. No caso de ordens de iceberg, a parte visível tem prioridade normal, mas a parte oculta tem menor prioridade do que qualquer ordem visível. Isso significa que uma ordem colocada após uma ordem de iceberg será executada após a parte visível, mas antes da parte oculta. Para as trocas regidas por Mifid, este sistema de prioridades é um requisito legal. O método de determinar a prioridade entre as partes ocultas das diferentes ordens de iceberg varia de troca para troca. [1]

Revista de Ações e Commodities.

Pedidos de iceberg nos mercados futuros.

Nos últimos anos, as plataformas de negociação eletrônica aumentaram a capacidade de colocar pedidos de icebergs. Quais são eles, e eles são úteis para o comerciante médio de varejo?

A referência ao iceberg deriva da idéia de que a ponta do iceberg é a única parte visível de uma grande massa de gelo emergindo de um corpo de água. Assim, o termo ordem de iceberg é definido como a prática de dividir uma ordem para comprar ou vender uma grande quantidade de contratos em vários pedidos menores por meio do uso de software automatizado.

À medida que os mercados futuros passaram da execução de chamadas abertas para eletrônicas, esse tipo de pedido tornou-se mais popular. Isso ocorre porque os traders & mdash; varejo ou comercial & mdash; quem comercializa grandes quantidades tipicamente prefere mascarar o volume verdadeiro da visão de outros. Em outras palavras, os pedidos de iceberg permitem que o público veja apenas uma pequena parte do pedido real de cada vez.

A maioria das plataformas de negociação de futuros oferece a capacidade de visualizar dados DOM (profundidade de mercado) nos quais é possível observar o limite de compra operacional e vender ordens de limite de outros operadores. Essas ordens de serviço exibidas são geralmente chamadas de "livro". & Rdquo; Alguns comerciantes monitoram a carteira de negociação para pedidos de grande quantidade. Em teoria, as grandes ordens de compra indicam que o mercado pode estar inclinado a subir, ou pelo menos sugere que os grandes participantes acreditam que isso acontecerá. Essas inferências, sejam certas ou erradas, podem influenciar os preços e possivelmente impedir que a entidade que coloca a grande quantidade seja preenchida ao preço desejado. Como resultado, os fundos e as instituições que colocam ordens consideráveis ​​têm incentivo para mascarar a verdadeira quantidade do seu pedido. Simplificando, aqueles que usam ordens de iceberg o fazem sob a crença de que isso reduzirá o impacto que o pedido tem sobre o movimento de preços, à medida que é absorvido pelo mercado.